代币化黄金深入加密借贷市场
近期，代币化黄金在加密借贷领域的应用持续深化。去中心化借贷协议Aave的XAUT抵押债务曾达到2500万美元上限，且新增容量在24小时内被完全填满。Arch Lending联合创始人兼首席技术官Himanshu Sahay表示，投资者日益倾向于将代币化黄金作为可用资产投入更广泛的加密金融系统，而非仅被动跟踪金价。
根据Chaos Labs评估，Aave的XAUT市场在1月底触及债务上限后，建议提高至3000万美元，但追加容量不到一天即被借满，随后提出分阶段增至5000万美元。不过该市场曾高度集中，最大头寸占全部XAUT抵押债务的75%以上。Aave以隔离模式列出XAUT，允许用户以最高70% LTV借入稳定币，清算线为75%，但不能借入波动较大的代币。Sahay提供的最新数据显示，Aave以太坊v3中XAUT供应量约7000万美元但无未偿债务，早期借贷应视为历史意愿证据。
Arch Lending目前已接受PAXG和XAUT作为贷款抵押品，最高贷款价值比（LTV）为75%，由Anchorage Digital托管，且承诺不重新质押借款人抵押品。Sahay指出，借贷使投资者在保留黄金敞口的同时获取流动性，出售则意味着平仓。代币化省去了实物金条运输与存储的麻烦。
代币属性与市场规模
PAXG由Paxos发行，每枚代表一盎司伦敦合格交割金；XAUT由Tether发行，每枚代表一盎司瑞士托管金。8月28日，XAUT市值约32.7亿美元，PAXG约19.3亿美元，合计约52亿美元。3月XAUT还部署至BNB Chain，扩展结算网络。
8月CoinShares报告显示，现实世界资产（RWA）存款增至74亿美元，XAUT与PAXG贡献了大部分现货活动。交易者利用这两个代币调整黄金敞口。
风险与差异化定位
Sahay提醒，数字接入不消除债务风险，借贷服务需设定合适LTV、托管与风控。代币化黄金不取代比特币抵押，而是扩展资产范围：黄金波动历史小于比特币，适合不愿承担同向曝险的借款人，但仍有发行人、托管商、智能合约等风险。
美国投资者需注意，借款不同于出售，一般不直接触发资本利得税，但清算可能产生税务后果。Arch（运营方ChainFi Inc.）在部分州不提供贷款，并要求借款人完成身份验证。除Arch外，Nexo、YouHodler、CoinRabbit等也已提供黄金代币抵押借贷服务，Ledn宣布将在2026年推出XAUT借贷。