摘要：前美国证券交易委员会（SEC）高级顾问阿什利·埃伯索尔（Ashley Ebersole）表示，即便联邦机构迅速行动，Hyperliquid进入美国市场仍可能面临10至12个月的监管流程。美国总统特朗普虽称监管机构正为其设计合规路线，但合规之路涉及多机构协调与规则构建。
不止于单一注册
Ebersole告诉crypto.news，将Hyperliquid引入美国需要的不仅仅是对商品期货交易委员会（CFTC）的单一注册或批准。CFTC可能监管大多数加密永续合约，而与证券挂钩的合约则可能属于SEC管辖。她估计，即使两机构积极推进，建立监管路径也需10到12个月。
现有法律或可提供更快路径，但Ebersole认为国会立法能带来更高法律确定性。为Hyperliquid创建的任何美国框架，也将为Coinbase、Kraken等其他注册平台提供推出类似产品的路径。
特朗普发声与监管现状
8月19日，特朗普在与加密货币及金融业高管的白宫会议上聚焦该问题，称CFTC主席Michael Selig正努力以“完全合规合法”方式将Hyperliquid带入美国。当时并未明确批准、监管架构或时间表。此举正值政府敦促国会推进《数字资产市场清晰度法案》（CLARITY Act）。
曾任tx联合创始人兼首席法务官、SEC前高级顾问的Ebersole指出，主要障碍并非单纯获取运营许可，而是监管者须先明确离岸式加密永续期货如何纳入现有证券与衍生品法。
管辖权划分与规则构建
Ebersole表示，美国法律目前未为向美国零售客户提供离岸式加密永续合约提供直接路径。CFTC对基于商品的合约（非证券加密资产）有主要管辖权；基于证券的合约则可能作为证券类互换受SEC监管。
合规结构可能涉及交易场所、清算及中介的注册要求，如指定合约市场（DCM）与衍生品清算组织（DCO）基础设施，证券相关部分需满足SEC要求。更难点在于现有监管架构非围绕离岸式永续设计，需大量“监管建设”。
7月，Hyperliquid政策中心与Phantom曾请求CFTC制定适配链上市场的规则，而非套用传统中介要求。
SEC与CFTC权限跟随底层资产
两机构权责划分可参照《多德-弗兰克法案》后形成的掉期与证券掉期分治框架。Ebersole称，加密永续合约可依合约经济敞口确定管辖权：基于证券的归SEC，基于商品的归CFTC。8月24日，Hyperliquid政策中心提议将合格股权永续作为证券期货纳入SEC与CFTC联合监管结构，并曾向SEC提交预IPO永续合约监管五支柱提议。
时间预估与法律约束
Ebersole的10至12个月预估假设两机构主动设路，需识别法定权限、拟定框架、走完拟议-评论-终稿规则制定。若重度依赖现有权限或豁免机制，或可缩至6个月。但诉讼、机构分歧、政治优先级变化等可能推迟。
2024年最高法院Loper Bright Enterprises v. Raimondo案终结Chevron遵从原则，机构不能仅靠有利解释创设管辖权。因此国会行动虽更慢却更干净。CLARITY Act仍在酝酿。
波及更广泛市场
Ebersole强调，监管者为Hyperliquid创的路径不能仅限该公司。一旦SEC与CFTC设下要求，其他合规平台如Coinbase（其Base App已于8月19日加超290个Hyperliquid永续市场，但美英加用户被排除）等有权寻求同类产品。这标志监管是否准备将域外壮大的产品类别迎入美国本土竞争。