韩国金融服务委员会（FSC）于9月4日召开第三次公私营代币证券联合协议会议，正式公布证券代币化的三阶段实施路线图。根据计划，2026年1月15日通过的《电子证券法》和《资本市场法》修正案将于2027年2月4日正式生效，韩国将成为全球首个以专门立法明确证券代币化法律地位、适用资产类别及基础设施建设时序的主要经济体。
代币证券纳入现有监管框架
路线图明确指出，代币证券是与纸质证券、电子证券并列的第三种发行形式，适用现行的证券登记、信息披露和中介牌照规定。这意味着韩国选择将代币化纳入既有证券法体系，而非设立独立的监管沙盒。
第一阶段：2027年启动私募市场试点
第一阶段将于2027年2月随新法同步启动，首批开放的资产类别包括面向机构投资者的私募货币市场基金、私募公司债，以及采用信托受益证券结构的非上市股权等。配套监管细则对持牌证券公司、非金融机构、OTC平台及散户投资等作出规定。目前，韩国证券存托结算院正制定技术验收标准，FSC计划于9月底前发布下位法修订草案。
第二阶段：视条件推进公开发行证券代币化
FSC未设定第二阶段具体时间表，其启动取决于系统稳定性、技术成熟度、互操作能力及稳定币立法进展。该阶段核心目标是由韩国交易所主导开展上市股票代币化模型验证。
第三阶段：引入稳定币实现链上结算
最终阶段旨在建立链上结算基础设施，使代币化证券交易与资金结算在同一账本同步完成，结算工具为合规稳定币。第三阶段的启动以韩国稳定币法律框架落地为前提。
全球对比与未来趋势
在FSC公布路线图当日，AMC娱乐CEO谴责Robinhood无许可区块链代币化行为。相比之下，韩国采取先立法确权、从机构私募起步的稳健路径。波士顿咨询预测韩国代币化证券市场到2030年规模可达367万亿韩元。分析认为未来混合模型或成主流，欧盟与日本均朝此探索。