Ethena将USDe基差交易引入代币化美股
摘要：Ethena已将代币化美国股票与股票永续期货加入USDe部分储备的基差交易策略，使用币安bStocks作为现货抵押、股票永续期货作为对冲，在风险委员会批准后将其Delta中性策略扩展至传统股票市场。
根据共享给加密媒体的声明，Ethena将使用币安的bStocks作为交易的现货端，同时通过该交易所的股票永续期货持有抵消头寸。该结构遵循Ethena风险委员会此前批准的、将代币化股权基差交易加入协议配置策略的框架。
Ethena Labs创始人Guy Young表示：“这是自我们启动以来USDe融资机制最重大的扩展。全球股票交易规模达数万亿美元，随着更多该市场移上链，我们看到分散储备策略的巨大机会。”
Ethena如何使用代币化股票支撑USDe？
币安的bStocks代表由发行方BTech Holdings Limited持有的证券权益。符合条件的用户可在适用法律允许范围内通过币安将代币转换为相应证券。该交易所于6月推出首批bStocks，包含英伟达、特斯拉、Circle、美光和闪迪的代币化版本。资产由对应证券1:1支撑，合格用户可在股票与代币形式间免手续费转换。不同于直接持股，bStocks提供相关证券的经济敞口，但不赋予持有人投票权。
产品推出后需求迅猛增长。截至8月，币安bStocks价值约6.106亿美元，在Token Terminal追踪的数据集中跃居第二大方代币化股票发行商，仅次于xStocks；Ondo Finance仍为最大发行商。
Ethena计划将代币化资产与币安股票永续期货的空头头寸配对。现货头寸的盈亏可由衍生品头寸变动抵消，使两市场间的融资或基差成为主要收益来源。据Ethena提供数据，币安股票永续期货未平仓合约超29亿美元，今年以每月105%的复合增速增长，过去六个月股权基差年化平均3.56%。
USDe储备超越加密基差交易
USDe的支撑模型已显著演变，Ethena在原始加密基差头寸之外加入了借贷、稳定币流动性及代币化现实世界资产。crypto.news此前报道，7月初加密基差头寸仅占USDe储备组合约3900万美元（1%），DeFi借贷约占46%，流动资产稳定币占35%，代币化RWA占11.2%。机构借贷成为另一配置部分：8月Ethena与FalconX推出10亿美元设施，允许储备资产为机构借款人提供超额抵押贷。当时治理数据显示机构借贷占约6.9%。
添加股票为协议提供了另一可运行基差策略的市场。Ethena预计股票永续的机会终将显著大于加密永续市场。
币安提供交易另一端
币安在2026年大部分时间建设股票产品，与加密交易业务并行，为Ethena在同一生态内提供代币化现货与衍生品。6月该交易所向美国境外合格用户开放超7000只美股与ETF，零散购买起价5美元，可用USDT、USDC、BNB等加密资产注资。bStocks于当月晚些时候作为股权产品的代币化层推出，合格持有者可持续交易并提至自托管钱包。
币安传统金融衍生品活跃度随现货提升。其TradFi永续期货8月成交量约4334亿美元，其中股票合约约3429亿美元。币安近期称Direct Stocks服务上线30天内用户持有美股突破10亿美元，期间交易量近30亿美元。
代币化股票在加密平台增长
Token Terminal 8月数据称追踪的代币化股票市场约27亿美元，一年前约8000万。币安bStocks占超6亿。Binance Research曾估计2026年代币化股票增长422%。Ethena的股权配置将在其风险委员会批准框架内运行，使用代币化现货与对应永续对冲，将基差策略部署至加密资产之外。